Entrevista con Gilberto Pazmiño, presidente de la Bolsa de Valores de Quito (17 de agosto de 2018). La conversación se centró en la incidencia de la Ley de Fomento Productivo en el mercado de valores.

Entrevistador: Edwin Chamorro

¿Cómo va el mercado de valores acá en nuestro país sé que se ha estado impulsando y tratando de masificar un poco más, la situación económica está un poco inestable en los últimos años pero el mercado de valores como se ha ido consolidando en medio de todo aquello?

Gracias a esta muy prestigiosa radio que abre las puertas siempre al tema de mercado de valores el cual a ratos asusta el tema, pero es algo primero hay que recalcar que el concepto y la temática debería ser de la población de la masa general porque el mercado de valores en muchas partes es de servicio y de uso para desarrollar el sector productivo, emprendedor, el pequeño, el mediano y el grande desde luego y para dar opciones de ahorro a muchos sectores de la población que buscan alternativas.

En los últimos 10 años casi 11 el sistema político que acaba de dejar concretamente liderado por el ex presidente Correa no privilegio o no motivo a un desarrollo sostenido en virtud dentro de que la concepción política y el plan económico no contemplaba de alguna manera desarrollar este sector. Este sector ha tenido una serie de temas en estos años que no han permitido y fundamentalmente apoyar el desarrollo del sector productivo es algo que hemos perdido nuestro competidores los países que compiten en servicios y en productos usan de manera intensiva este mercado y es así que nosotros tenemos algo más del 6% respecto al PIB de montos transados, cuando hay países como Colombia  que en el año 2016 sobrepaso el 200%, en el año 2017 casi el 180%, países de centro américa como el mismo Nicaragua con una figura política con un sesgo algo radical tiene más del 15%, Bolivia y Costa Rica están sobre el 30%, entonces algo llama la atención ¿Por qué no hay un desarrollo del mercado de valores en el Ecuador? Algo que si vemos con extremo interés y alegría de que el Ministro de Economía Richard Martínez, el Ministro Campana, la Ministra de Industrias ha recogido los análisis técnicos que hemos presentado y están absolutamente consientes de la necesidad de propender y apoyar una reforma de ley integral que fundamentalmente busque el desarrollo y apoye la competitividad del sector productivo vía el mercado de capitales, esto implica emitir una normativa que reforme entre 6 y 7 cuerpos legales, Código de Comercio, Código de Compañías, Ley de Mercado de Valores, Ley Orgánica de Régimen Tributario, etc. Porque hay diferentes   aristas que requiere de manera urgente nuestro pequeño, mediano, gran empresario y nuestro ahorrista con objeto de aprovechar las ventajas de este mercado.

¿Esos cambios a estos cuerpos legales que se estarían trabajando para en su momento hacer las debidas reformas?

Sí, estamos trabajando de manera conjunta el estado ecuatoriano ha sido y es necesario relevar la importancia que ha dado el señor Presidente de la Republica, ustedes se acordaran en el mes de febrero hizo un anuncio programático de 14 ejes de su programa de Estado y dentro de ellos hablo de manera expresa sobre la necesidad de desarrollo del mercado de valores, esto ha implicado que estemos elaborando, discutiendo y analizando técnicamente sin pasiones políticas la serie de instrumentos, artículos y normas primarias y secundarias que son necesarias para poder  plasmarlas en actividades y hechos reales.

¿En cuanto a transacciones que se han dado en la Bolsa de Valores de Quito en estos últimos meses o en estos primeros meses del año como han estado?

El años 2018 evidentemente como a muchos de los sectores se caracterizó por una cierta incertidumbre, esto obedece en gran parte a todo el tema que el sector productivo que está pendiente y está pendiente todavía de un programa económico integral, ha habido una serie de medidas como la ley que acaba de aprobarse la semana pasada, que están tratando de impulsar la actividad del sector productivo y esto tiene directa correlación con el mercado de valores, no ha sido un año alto, ni significativo en volumen pero de manera progresiva estoy seguro que con la voluntad de sector público y fundamentalmente de los ministerios que he citado el de Economía, de Industrias, Comercio y la Presidencia de la Republica vamos a ir desarrollando este mercado porque esta declaración de que el mercado de valores es un tema estratégico dentro de la política estructural de cualquier gobierno va a hacer que se tomen medidas concretas a favor de este desarrollo. El volumen como usted conoce este es un mercado fundamentalmente de papeles que pagan interés que se denomina renta fija, el tema de acciones sigue siendo muy bajo es menos del 1% del monto de las transacciones y esto obedece básicamente a algunos factores pero uno de ellos es que en los últimos 10 años se desmotivo absolutamente la voluntad de los accionistas de adquirir acciones porque se tomaron medidas de carácter tributario, las cuales van orientadas a disminuir el apetito de los inversionistas, por ejemplo muchos países mantienen la exoneración absoluta en las ganancias de capital en la compra venta de acciones, otros tienen también tarifas que van entre el 1% y el 5%, en la anterior administración se determinó que estas  medidas de capital llegarían dependiendo el nivel de ganancias, es así que  habría tributación absoluta con  exoneración de una fracción básica, lo cual efectivamente desmotiva y comparando con los otros países estamos con falta de competitividad en esto, por tanto las inversiones financieras del extranjero y de los nacionales no van orientadas a este tema, la ley que acaba de aprobarse trae muy buenas noticias porque primero se duplica a dos fracciones básicas y se determina una tabla que puede llegar hasta el 10% en lugar de llegar hasta el 35% como estaba el modelo anterior, si bien se deja un tributo la reducción es significativa, nosotros esperaríamos más adelante motivar aún más el desarrollo de este mercado y con una reflexión ir disminuyendo esta carga impositiva que es bastante alta.

¿Qué otros beneficios o elementos pueden incidir de la Ley de Fomento Productivo para Impulsar el Desarrollo del Mercado de la Bolsa de Valores?

De manera expresa no se ha tocado un informe estructural, los mecanismo porque como le comento se está preparando un proyecto conjunto de forma integral atacar los temas ya que hay innumerables artículos  que si se hubieran considerado en este proyecto de ley hubieran casi duplicado el texto actual y es absolutamente diversa la temática queme imagino desde el punto de vista inclusive de táctica política y de táctica técnica no era conveniente incluir en este proyecto pero si se han puesto dos o tres temas, el uno como explico hay una reducción de la tasa impositiva a las ganancias de capital en el tema de acciones, también hay otra cosa fundamental que al fin se deja claro el tema del velo societario que para muchos a lo mejor el termino no es de conocimiento pero lo que implica es que los accionistas a nivel personal no son responsables de los efectos laborales o tributarios que en la administración del Presidente anterior se quiso imputar que el accionista tenía que responder por las deudas laborales o tributarias sin considerar de que el velo societario ya existía y se lo podía levantar siempre y cuando había intencionalidad , dolo o mala práctica en lo que se refiere a lo ético y lo moral, donde hoy se deja muy claro que ese velo societario no solo debe levantar antojadizamente como lo hicieron en algunos casos en la administración anterior, ese es un tema fundamental con el objeto de asegurar la estabilidad y la responsabilidad limitada que tiene un accionista. De otra manera como digo también hay otros artículos que están orientados de una manera progresiva a llamar o atraer la inversión financiera del exterior de diferentes países, tanto de aquellos en los cuales son tradicionales como de otros que están ubicados en los centros financieros mundiales donde están concentrados los grandes capitales limpios, que pueden llegar al Ecuador y que hay que tratarlos tributariamente de una manera que se vuelva atractiva la inversión que tanto necesita este país.

¿El mercado de valores, el sector de la bolsa siempre ha estado intentando propiciar una masificación y participación de la ciudadanía en las bolsas, y por ejemplo es como un mito a veces que la Bolsa de Valores causa impresión, pero en el mercado de valores cotizan pequeñas, medianas, grandes empresa y también el ciudadano común y corriente podría eventualmente cuando tiene algún monto o ahorro invertir de una manera bastante segura no?

Tremendamente valiosa su pregunta yo creo que ahí está lo medular de la importancia del mercado de capitales, me parece que lo tiene extremadamente claro y el público que nos escucha tiene que saber que el mercado de capitales no es de gente rica, en el mundo el mercado de capitales es del jubilado, del ahorrista normal y corriente, de la persona que piensa hacer un fondo para educar a su hijo en los próximos 20 años, que piensa tener una jubilación complementaria, que si tiene algo programado en los próximos años y necesita ahorrar, puede diversificar sus inversiones y no solamente concentrarlas en un solo sector sino vía el mercado de valores puede diversificar, nuestros ancestros mencionaban sabiamente  “no todos los huevos en una sola canasta” y el mercado de valores ofrece absolutamente aplicar esta sugerencia sabia de nuestro ancestros, el mercado de capitales ofrece una gama de alternativas en muchas empresas de primera línea, con altas calificaciones donde uno evidentemente puede invertir, desde luego como cualquier mercado, mercado financiero tradicional es muy bueno y necesario considerarlo porque es un eje importante en la estructura financiera de cualquier país, pero el mercado de capitales es otro igual de importante por lo tanto el ahorrista tiene que regresar a ver a los dos mercados y en los dos mercados hay excelentes empresas, medianas empresas y otras que están atravesando inconvenientes por lo cual es relevante dejarse asesorar, dejarse guiar por las casas de valores que son aquellos actores que conocen de manera específica y técnica cuales son las circunstancias que se ofrecen en ese momento, el ahorrista a través de este mercado va a obtener beneficios relevantes de acuerdo al riesgo o al apetito de riesgo que tenga, lo recomendable es que siempre debe primar cuidar el patrimonio, cuidar el capital y no dejarse enceguecer por ofertas que están fuera del mercado, por eso es recomendable que los asesores técnicos que son las casa de valores les puedan guiar, tanto para poder adquirir papeles en el mercado financiero o sistema bancario, como en el mercado de valores, el financiamiento que toca, no es solamente para las grandes empresas, el financiamiento paradójicamente pueden conseguir las pequeñas y medianas empresas, existen mecanismos creados en el mercado de valores que inclusive son más fáciles de acceder y con menos condiciones que son requeridas en las grandes empresas, porque se sabe y se conoce que el pequeño y mediano empresario todavía no tiene las estructuras y los recursos para poder exigirle de manera fuerte como se le exige a un gran empresario que acude al mercado, es relevante para la Bolsa de Valores y estamos haciendo un programa de difusión y de capacitación a nivel nacional, estamos visitando todas las provincias con objeto de difundir, tenemos un programa de educación continua que la bolsa de valores ofrece casi todos los días incluidos los fines de semana, estamos con el juego de bolsa a nivel de los colegios y de las universidades para concientizar a ese joven que luego va a ser usuario, hemos hecho la primera feria de financiamiento y de ahorro apoyado y auspiciado por la Cámara de Pequeños Empresarios, Pequeña y Mediana Industria la cual fue un éxito total hubieron casi 7000 personas que asistieron con una vides extremadamente interesante de saber de qué se trata y de cómo participar en el mercado de valores, hay acuerdos con una serie de acuerdos con universidades como: UTPL, San Francisco, UDLA, Internacional para poder promocionar temas de educación en línea y educar básicamente a esa juventud y a esa base que debe conocer y aprovechar, porque esto no es beneficio para un grupo, para las casas de valores, para las administradoras de fondos, para las calificadoras de riesgo o para las bolsas de valores; hay que tener consciencia de que esto es beneficio que impulsa fundamentalmente la competitividad del sector productivo del país, cuando uno logra canalizar ahorro a largo plazo o a mediano plazo, uno puede financiar actividades que es lo que requiere cualquier emprendedor, uno no compra una maquina con un préstamo a 90 días, porque todavía no se tiene la capacidad de devolver en esos plazos, por eso es relevante el mercado de capitales, no es competencia del mercado financiero, es otro mercado que complementa las necesidades que tiene el sector productivo y también el ahorrista.

La Bolsa de Valores de Quito promoviendo estas actividades complementarias a la actividad bursátil normal que realiza, como esta feria con la pequeña y mediana empresa de Pichincha y este programa de difusión y capacitación a lo largo de todo el país muy importante y a su vez propiciar que los colegios y los jóvenes puedan irse familiarizando, introduciendo en este mundo del mercado bursátil, ¿Qué pasos deben realizar  o como deben acceder para conocer de estos programas o beneficiarse de estas actividades que está haciendo la bolsa en este caso como los programas de difusión y capacitación?

Es absolutamente sencillo y fácil, entrando a nuestra página web www.bolsadequito.com y al ingresar muy fácilmente va a ver la pestaña de capacitación y existen varias personas que van a poder proveer la información, presencial, no presencial, los cursos específicos, los programas que se han desarrollado, porque hay desde principiantes básicos, hasta cursos más desarrollados para gente que quiere tener un conocimiento más profundo, cursos que se dan en 3 o 4 horas, donde se enseña la parte básica, se enseña cómo funciona las acciones o cursos como por ejemplo el diplomado y que está absolutamente copado ya con la Universidad San Francisco que demora prácticamente casi 4 meses, más de 80 horas, con Phd´s, Master´s ya dedicados a profundizar de manera específica para aquellos que quieren tomar esto como una carrera, a través de nuestra página web absolutamente se puede conseguir la información necesaria, de la misma manera estamos en FaceBook, Twitter de la Bolsa de Valores donde se puede acceder de manera inmediata.

Muy importante el espacio que ustedes nos abren, no son muchos todavía los amigos periodistas, cada vez están más interesados en la temática y también nos hemos preocupado y ya realizamos el año pasado, un curso y un seminario de una día completo para periodistas, porque el esquema del anterior gobierno como no era privilegiar este mercado y no era estratégico, se fue creando una serie de sobre-normativas que complicaron fundamentalmente la actividad, no solamente en este sector porque el modelo era sobre-regular , porque cuando hacían esto vuelve el poder hacia la institución que regula, nosotros estamos pidiendo que cuando uno se pasa el semáforo en amarillo la guillotina sea durísima, que haya controles a las instituciones, a los participantes del mercado, a aquellos que cometen infracciones poco éticas, legales o inmorales, no vamos a apelar a hacer lapsos en el tema de corrupción, lo que no requerimos es de que haya una intromisión perniciosa que no permita el desarrollo del pequeño, del mediano, del gran empresario y del ahorrista y se creen castillos tributarios que desafortunadamente desalienten y alejen el ahorro nacional y no promueva traer la inversión extranjera en la parte financiera, porque ahora que estamos conversando, acabamos de acordar un programa con las bolsas de Centro América, donde por fin somos parte de las Bolsas Centro Americanas y del Caribe, donde vamos a poder ofrecer nuestros papeles a 7 países adicionales, para que nuestros emisores, nuestras empresas tengan opciones para poder vender sus papeles en otros mercados, hay que apoyar porque esto ayuda al desarrollo del país, pero no podemos pretender que un país se desarrolle con esas dogmas que desafortunadamente no han traído ningún resultado, vamos viendo que ha pasado en estos 10 años y el declive de la actividad bursátil del mercado de valores ha sido constante, por algo no se vuelve atractivo hacia los inversionistas y hacia los emisores, hoy hay conciencia de que esto hay que recuperarlo y gracias al apoyo de los medios como ustedes vamos a seguir haciendo conciencia de la importancia de esta materia.