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LA TASA DE INTERÉS REAL
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La tasa de interés es uno de los precios más importantes en la economía.
Su importancia radica en que muchas decisiones de ahorro, inversión, manejo empresarial e inclusive de administración financiera a nivel país están influenciadas por su magnitud lo que lleva a que sea un punto de referencia en las políticas económicas gubernamentales, especialmente aquellas monetarias.
Usualmente los análisis incluyen las tasas de interés (o rendimientos) nominales (o cotizados) soslayando un elemento que impacta directamente los activos monetarios, la inflación.
El impacto de esta variable se puede evaluar mediante la aplicación de la fórmula de Fisher, la que indica:
Esta igualdad algebraica permite identificar la tasa o rendimiento real que se está generando, es decir aquella que elimina el efecto inflacionario, adicionalmente puede ser utilizada para análisis y evaluaciones tanto ex ante como ex post, siendo de particular importancia en países donde la variación de precios es alta.
A manera de ejemplo, en Ecuador a inicios de 1999 la Tasa Pasiva Referencial para operaciones en sucres se ubicaba en 50.77%1 y la inflación esperada para ese año era de 60.00%2, por lo que un depositante en el sistema financiero hubiera realmente recibido una tasa de –5.77% descapitalizándose al realizar una inversión con esa tasa, la que lastimosamente muchos ciudadanos tomaron como consecuencia de sufrir el fenómeno conocido como “ilusión monetaria”, en el que el volumen nominal monetario engaña al inversionista haciéndole percibir un nivel de ingresos y bienestar que realmente no existe, ya que la tasa es más que cubierta por el incremento de precios.
Un punto importante a ser tomado en cuenta es que en el caso de una evaluación ex ante se debe considerar la inflación esperada para esa economía, lo que hace al análisis incierto ya que nadie garantiza la magnitud de esta variable en el futuro, mientras que en un análisis ex post se debe considerar la inflación observada en el período de análisis.
En el caso del Ecuador, consecuencia de la pandemia mundial y muchos otros factores, el nivel de inflación ha sido muy sui generis en los últimos años3 (-0.06% y -0.93% en el 2019 y 2020), mientras que las expectativas para el 2021 y 2022 ya son diferentes (2.05% y 1.94% respectivamente) esto originó que la tasa real obtenida en los dos últimos años sea superior a la tasa nominal mientras que para los siguientes el impacto sería negativo.
En los primeros días de enero, se pudo ubicar una transacción en la BVQ con plazo cercano a 1 año (AAA), con rendimiento 6.25%, de verificarse la expectativa inflacionaria, su rendimiento real sería solo 4.12%.
Esta situación es de especial importancia a nivel internacional debido a que los fuertes incentivos económicos que las grandes economías mundiales han implementado seguramente generarán importantes presiones inflacionarias que afectarán los rendimientos reales financieros.
1 Recuperado de https://contenido.bce.fin.ec › Catalogo › Anuario
2 Recuperado de https://contenido.bce.fin.ec/documentos/PublicacionesNotas/Catalogo/Memoria/1999/cap3.PDF
3 WEO Database, abril 2021
MBA Pablo Pérez NarváezInvitado BVQ
- Especialista en Análisis Bursátil (Instituto de Estudios Bursátiles y Universidad Complutense de Madrid).
- MBA especializado en Finanzas (ITESM TEC Monterrey), Economista (PUCE).
